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文章来源:许俾文   发布时间:2020-11-27 02:14:00  【字号:     】  

一分时时彩-官网|平台他觉得,喜提学生在培训中学到一分时时彩-官网|平台的最重要的东西,喜提不是技巧,而是知识和学习习惯

值得思考的是 ,亿步消金公司调低利率之后还能覆盖成本吗?从现有的数据来看,亿步消金公司通过同业拆借、发行ABS以及金融债的资金成本基本上是在4%-10%上下波动有从业人员指出,美元“除了资本成本外 ,美元还需要考虑获客成本、人员成本、运营成本,覆盖不良等,综合下来大概能达到20%一分时时彩-官网|平台

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按照15.4%的利率上限,融资消金公司生存处境将十分困难”21世纪经济报道记者多方了解到,距离虽然业内对于民间借贷利率的适用范围有不同的理解,距离但已有部分持牌消金公司开始调整系统,以便做好随时切换的准备不过,量产利率具体下调到什么一分时时彩-官网|平台水平,大家表示不便透露一位长期从事于消金产品流量买卖的商务人士告诉记者,只有之遥“以前消金产品利率基本是在24%-36%之间,小部分是在24%以内最高法(新的民间借贷利率上限)刚出来的时候,喜提各家的投放和风控都收紧了,但一段时间后又放开恢复到从前了

不过 ,亿步大家现在都是在调整系统,做好随时切换利率的准备原标题:美元交行刘珺:美元雾端计算、边缘计算成为银行数据体系发展的新热点9月23日,在2020中国银行业发展论坛云端峰会上,交行行长刘珺发表演讲称,金融科技一定意义上应该是科技金融了,科技似乎包办一切了放在去年下半年行业平均是负收益或者零收益的时候,融资产品大致保持两三个点的超额就很OK,但是你没有办法保证给客户传导的有一个绝对收益的预期

拉长时间看的话我觉得α本身具有绝对收益的属性这个是没有问题的,距离但是我现在对风格产品的理解,距离本质上它其实只能提供的是相对超额收益而不是绝对收益,最后靠是时间把相对收益最终转化为绝对收益的这个可能跟其它同行观点有点不一样,量产所以说产品的设计以及给客群的传导的目标,量产应该是要非常一致的,如果说这点做不到的话,你多多少少会发现在一些时候就会出现偏差,如果只是短期能够回来还好,长期的话那就会导致这个产品是失败的主持人:只有之遥现在你们采取的方法,只有之遥目前是怎么来应对这样的情况?周侠:现在我觉得很简单,第一个你要非常清楚你在产品的发行和管理过程中你能给客户提供的是什么样的价值,你要清楚这点就OK了,告诉我的客群我能够帮他找到这个行业里相对比较好的底层,我就收这个费用,但没有办法保证绝对收益当然如果说我们给客群提供的是一个配置上的绝对收益的产品,喜提那我们就需要有手段去实现它

我们希望的是非常清楚的告诉客群,我在这里面提供的是什么价值,然后我收什么样的费用主持人:谢谢周总的分享 ,我们也听听莫总,你这边有什么教训,就以往 ?莫兆恒:我们也没有代销实际上,讲教训分两个类型,我们也经历非常多,我分两个主要大的类型讲一下

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第一类的教训就是子基金的策略突然之间会失效,但是失效不会突然之间是一个渐变过程,私募所处在的市场环境某个策略不赚钱的时候,会出现风格漂移的东西,这是两个不一样的事情,正常来说一周两周起码隔几天才会知道的这个教训,我们也总结经验之后,第一个我们必须要把每个策略因子,盈利的因子,把它拆出来如果是中性α的话,频率是肯定可以调的可以拆的,有一些因子风格暴露,把这个暴露勾画出来,这是做的第一步,然后我们会比对一下市场环境,是不是市场环境令他做了一个回撤,我们更重要的一步就是说我们有一个比较大的池子,相当每一类细分策略必须要有三个以上的竞争对手 ,跟他做同样的东西如果作出同样的东西说,三个都出现同样的情况的时候 ,说明可能是市场环境造成的,如果是跌了有些好有些不好,或者说有些好的没有特别好,差的特别差,那肯定就是说,这策略方面是有一些失效的 ,或者是做一些迭代落后的地方,这是第一个领域的教训第二类教训就是系统风险 ,指市场的环境教训,在中高频的中性α策略里面,我们基本上都是按照天的净值来看的,周的相对比较少一点 ,有4个α的回撤,有一个点的两个点的有一些正的0.2,市场差异比较大,那是产生什么样的情况第一大家风格暴露比较明显,现在的差距现在拉大,中低频和高频的差距开始出现市场环境刻画的转变,这是非常重要的一个点所以我们为了去做这样的 ,因为上个星期也做了一个回撤,我们监控因子来说市场因子比较快,创新高,CTA还不错,基本上都全部修复创了新高

然后我看了一下市场因子的刻画,重点是要把未来某一类因子也就是归因的很多市场环境都预测出来,预测出来之后我们会做一些防范的措施,比如说你可以做一些CTA趋势或者截面 ,这些可以避免你所处的因子假设未来出现某一类的同一时间暴露的时候会出现这个市场环境令到他回撤,使得他走得平一点,所以我觉得是这两类比较大的坑,调整方式我们已经开始逐步的做完了 ,但是市场永远是在变,所以教训还是不停的在产生,只是说你遇到教训的时候你要思考这个教训的来源是怎样然后把它想得再深一点再去拆解主持人:接下来马总马双杰 :坑太多了不知道讲哪个

主持人:印象最深的那个马双杰:印象最深应该是刚开始做FOF的时候,我觉得那个时候更多的是做的自上而下的,而非自下而上的事情 ,大部分都在看怎样做资产配置是最好的,最大的坑是自我个人理念上的问题

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我觉得作为一个FOF来讲,实际上你遇到一个头部管理人业绩下滑或者说遇到一个头部管理人出现策略问题这是很正常出现的,你会很快地进行调整,这是我觉得它的投资逻辑问题对于每个私募管理人,特别是国内私募不像国外早期没有很严谨的机制,国内有很多像前面说的高频策略都是商品转到股票高频上的,大家拿到的都是流动性的α,那么这到底是α还是β呢,其实实际上是β

一分时时彩-官网|平台那么流动性的α不要吗?还是要的,问题就在于如何管理你的风险如果一定要说坑 ,我觉得第一个就是我说的自我认知 ,这是一个大坑第二是说到为什么不代销,其实我们未来会往代销做,不做代销就是因为过去我们的品牌不够,能力不够强,如果盲目找券商做代销FOF,卖不了多少量,如果我找吴总 ,你帮我卖1个亿到2个亿,已经其实很厉害了,但是一个亿两个亿管得好吗?管不好,为啥说管不好,因为它里面要解决很多问题 ,比如券商的交易细节、大家对于FOF的理念等一分时时彩-官网|平台我的一个认知是,很多私募它目前的交易方式已经确定了,使得它的策略换一个平台交易就会有一定变化,很多私募对于券商都会有确定的交易平台所以我觉得像吴总这样有种子基金是很必要的,把私募的连接通过种子基金全部完成,有了连接之后才可以做FOFFOF不是说给了钱就一定管理好,金融是没有实体的,如果连基本的信用和口碑都没有了,在金融行业就没有生存空间

所以我们选择逐步发展的核心点在于保持我的业绩水平,保证我的业绩在一定的基础和水平上,再进行扩大的规模那是好的规模第三还是有一个很重要的点是,对FOF来说所投子基金承载的容量很重要

这是我们认为规模发展起来之后下一个可能要碰到的坑,资金来了能不能投得出去这一点很重要现在大家选投顾不会全选基本面因子的,它的alpha超额挺稳定的在年化20%到25%左右,但基差也挺稳定,那你对冲之后收益并不太性感,所以大部分选的都会拥挤到某一类的β上,其实这是因子的β,这是一个smartβ

那到底是选择α还是β,我认为中国的投资实际上还没有进入到真正意义上分散风险,区分上行波动率、下行波动率以及高流动性、低流动性的操作策略现在是没有的,那么现在需要FOF管理人去判断β,对我们要求是比较高的,所以船小好调头,什么样的规模是你在这个市场上可以持续运作的规模,这就是要考虑的点回到坑的角度来讲还是认知问题

谢谢!主持人:你觉得多大的机构是未来可以持续运作下去的合适的规模,理由是什么?马双杰:其实我不认为我能找到最合适的规模,我可能现在投资10个亿,然后再扩5到10个亿我们母基金大概有一半的仓位或者不到一半的仓位是我们自己创造母基金最大的挑战是在于股指期货对冲而不是在于规模上,你有多少的空头可以匹配你就可以有多少的规模再回到做FOF ,这不是单纯做投资的行为,要看你要连接的是什么东西

一分时时彩-官网|平台那其实FOF是什么呢,我们讲清楚FOF是一个资金到资产端的连接,然后为什么要有你FOF这个角色这是很核心的点如果没有你,本身资产和资金连接得很好,去通道化很好的,但是你在里面的附加值是什么呢,主要在于宏观环境、交易量情况和政策情况的分析和判断

你现在钱放到这市场里面,美国什么时候收紧、大选以后会不会收紧、收完了以后后续如何 、流动因子怎么变化,这些在不同的时间阶段情况很不一样,FOF整体需要考虑的是市场行为陈家本:α更高维度去看都是α,做FOF很大的一个坑就是执迷全球找α,你发现α并不是持续或者纯粹的α,所以我们觉得做FOF更多的时候是在组合β

但是它的波动很大不管是股票还是商品,这块的波动,很多投资者是无法忍受的,我们要通过FOF的组合形式把波动平滑掉我们在做β择时的时候,我们会觉得择时有两面性的,你的盈亏同源,我们在对策略进行一些所谓的波段操作的时候,难免有些时候看得不准 ,就比如说我们习惯在CTA策略回撤的时候关注它到底是因为市场环境的原因,还是因为策略的问题,去选择是否要回撤加仓,加仓加在半山腰上是完全有可能的

一分时时彩-官网|平台比如去年七八月份那时候CTA的期限因子这样的策略其实回撤是蛮大的,但是如果你已开始关注到立马就进去之后还是要忍受一段时间的回撤,整个策略起来中间能不能保持住耐心这是很大的问题然后就是股票这一块,我们今年因为CTA确实贡献了很多的收益我们二季度整个的策略是希望去保留这些收益,所以我们希望说把股票的敞口对冲掉,然后我们也想了很多的方法,比如说我们直接在母基金层面去开股指期货做对冲,然后做一些这种敞口的调节,但大的比例是不会去改变,因为是战略性的配置,但是在这个过程中,我们也有一些这种感受,就觉得你这样一直太频繁去做择时,有点偏离了FOF的理念,把自己做得好像是股票基金经理一样天天在调敞口,看看市场风险来了要对冲,有的时候还要看盘,跟一开始想做的东西是有一些区别的我们就在不断的探索 ,然后目前也是有一些替代的方案,一种就是因为市场上的策略也很多,很多优质的投顾会想出来各种奇奇怪怪的策略,包括择时,其实很多人做择时都是主观拍脑袋看,其实量化有些择时也是效果非常好的

像我其实2015、2016年尽调一些做择时对冲的,至少那个阶段很多择时跑的不见得中性的好,但是我们看做择时的投顾确实做下来它的风险是介于中性之间的,所以我们既然没有时间去做择时不如把这个工作交给私募完成,我们会精选一些在择时方面就模型方面,我们评估下来对当前市场环境适应比较好的择时的一些对冲策略,加到我们组合里面,就把这部分的仓位比如说我0到20的仓位就交由私募这个择时策略来实现敞口的调解 ,然后另外一个方面就是因为CTA是我们博孚利这边的优势,我们对CTA的指数的划分还是有我们自己的想法包括我们把股指CTA是单独拎出来的,发现股值CTA在当下时间点是值得超配的,沟通双向都可以做,在市场出现一些极端的单边的下跌行情下,也是可以捕捉到一部分的收益,在一定时间上可以对冲我敞口暴露的亏损,如果市场有单边的上涨我的收益是双份的 ,我指数增强的敞口一部分的收益,多头趋势的跟踪拿到的收益,对我整个敞口这块是一个加强,我们现在在尝试拿这种方式去做一些对冲吧

主持人:那最后一个问题,大家都在说配置困难,我想问一下几位在现在市场环境下,对未来大类资产配置有什么样的策略,分享一下吴琛亮 :我们的策略其实是相对比较稳定的,我们对整个宏观经济的看法是这样的 ,目前国内的大环境是比较好的 ,国外存在很明显的对比差,形势还蛮严峻的,因此国外给我们的各方面压力比较大

一分时时彩-官网|平台在这个大背景下,因为我们离监管和银行更近一些,所以我们的感觉是整个的资管行业在发生一个很深刻的变化,就是为什么现在这两年私募又开始很火热了,就是它的整个的资金流向在发生变化,不管是银行的资管、银行的私银还是信托机构都在做这样的调整过去资管资金流向被中央定义脱实向虚,空转 ,是因为这样的资金流向对提高国家综合竞争力是没有帮助的或者帮助很小的

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